Про це повідомили у пресслужбі компанії.
Компанія очікує відносно помірний дефіцит електроенергії взимку — близько 15% від попиту (на рівні липня 2024 року) та прогнозує його зниження до 6−8% у 2−3 кварталах 2025 року. А от дисбаланси на ринку праці на тлі мобілізації до Збройних сил залишатимуться значними та будуть і надалі підштовхувати зарплати вгору.
У прогнозі зазначається, що пакет фінансової допомоги країн G7 на суму $50 млрд, гарантований прибутками від заморожених російських суверенних активів (Extraordinary Revenue Acceleration, ERA), дозволить забезпечити стійкість економіки України в 2025 році і продовжувати супротив загарбнику навіть при зменшенні військової допомоги партнерами.
«Уряд може розраховувати на $38 млрд зовнішнього фінансування дефіциту бюджету в 2025 році, на рівні з поточним роком», — йдеться в прогнозі. — «Із цієї суми 12,5 млрд євро (майже $14 млрд) надійдуть з раніше затвердженої 4-річної програми підтримки від ЄС Ukraine Facility, $2,7 млрд — від МВФ в рамках програми EFF, а решту — близько $21 млрд — можна буде отримати з пакету ERA».
Dragon Capital вважає, що розвиток оборонної промисловості, підтримуваний фінансуванням з пакету ERA, може надати нового поштовху економіці наступного року. За приблизними оцінками компанії, оборонний сектор може додати 1−2 відсоткові пункти до зростання ВВП наступного року порівняно з 0,4 в.п. у 2023 році. Але це за умови суттєвого збільшення фінансування.
Реальний ВВП у 2025 році зросте на 3,0% завдяки поступовому відновленню внутрішнього споживання та розвитку ВПК, але дефіцит електроенергії та робочої сили продовжать стримувати зростання, прогнозує компанія.
За розрахунками Dragon Capital, фундаментальний інфляційний тиск буде поступово вщухати завдяки стабілізації цін на електроенергію для промислових споживачів. Проте споживча інфляція досягне пікових значень на рівні 11% у квітні-травні наступного року через низьку базу порівняння в сегменті сирих харчових продуктів, але знизиться до 6,3% до кінця року.
Таким чином, компанія очікує, що НБУ буде утримувати ключову ставку на поточному рівні 13% і підтримувати стабільність курсу, поки споживча інфляція буде рухатися вгору.
Очікуючи послаблення монетарної політики з боку Нацбанку у другій половині 2025 року, зокрема за рахунок повернення до практики керованої девальвації гривні, Dragon Capital прогнозує послаблення курсу до 45 грн/$ до кінця 2025 року (-6,6%) і оцінює середньорічний курс на рівні 43 грн/$.
За оцінками Dragon Capital, нещодавні податкові зміни принесуть близько $3,1 млрд додаткових надходжень до бюджету у 2025 році. Це дозволить дещо збільшити військові видатки до $58 млрд (приблизно на $2 млрд) і зовсім трохи скоротити дефіцит бюджету до $39 млрд, за умови, що зростання невійськових витрат буде обмеженим.
«Хоча дефіцит бюджету залишиться значним — близько 19% ВВП, завдяки ERA структура його фінансування суттєво зміститься на користь безповоротних коштів, що сприятиме стабілізації показника борг/ВВП на рівні близько 91% після трьох років зростання», — зазначається в прогнозі.
За альтернативним сценарієм активні бойові дії призупиняться в кінці 2024 року або на початку 2025-го — мовляв, на це можуть вплинути результати виборів в США. Проте без формального підписання мирової угоди ризик повторної ескалації залишатиметься високим. За таких припущень Україна зможе скоротити військові витрати, проте про повернення до довоєнних показників не йдеться, адже країна буде змушена підтримувати високу бойову готовність і акумулювати зброю на випадок повторної ескалації.
Дефіцит бюджету за альтернативного сценарію скоротиться до 12−15% ВВП ($25−30 млрд), а показник борг/ВВП знизиться до 85−88%.
Dragon Capital вважає, що темпи зростання економіки можуть прискоритись на 5−7% у 2025 році, в першу чергу за рахунок покращення споживчих настроїв, часткового повернення вимушених мігрантів та активізації інвестицій, тоді як відновлення експорту буде незначним через втрату активів передусім у металургії та сільському господарстві.
За оцінками компанії, 1−1,4 млн вимушених переселенців можуть повернутись до України в 2025 році за умови затухання бойових дій і припинення ракетних і дронових атак.
«Проте зважаючи на демографічну структуру вимушених переселенців за кордоном, тільки 0,3−0,4 млн стануть учасниками ринку праці. Тож дефіцит робочої сили залишиться суттєвим і разом з фактичним згортанням фіскального стимулу буде обмежувати темпи економічного відновлення», — йдеться в прогнозі.
Через втрачені експортні потужності і високу потребу в імпорті зовнішньо-торгівельний дефіцит залишиться високим, але ситуація на валютному ринку покращиться завдяки зменшенню витрат вимушених переселенців за кордоном та відтоку капіталу іншими каналами. Компанія прогнозує, що Нацбанк буде підтримувати жорсткіший стан монетарної політики, в першу чергу через процентну ставку.
«Проте контрольоване послаблення гривні, ймовірно, продовжиться, а його темпи будуть залежати від динаміки відтоку капіталу. В будь-якому випадку, в НБУ буде достатньо ресурсів, щоб не допустити різких змін валютного курсу», — йдеться в прогнозі.
Dragon Capital підтверджує свій попередній прогноз темпів зростання економіки на рівні близько 4% у 2024 році (після 5,3% у 2023 році). Також компанія очікує, що до кінця 2024 року споживча інфляція прискориться до 9,2% (попередній прогноз був 7,6%). Крім того, дефіцит бюджету може скоротитися з $47 млрд в минулому році до $41 млрд за підсумками цього року (22% від ВВП). Скорочення бюджетного дефіциту та нещодавня реструктуризація суверенних єврооблігацій сприятиме сповільненню темпів накопичення боргу. Dragon Capital очікує, що в 2024 році державний і гарантований борг збільшиться на 12% до $163 млрд (після 30%-го зростання в 2023 році), проте показник борг/ВВП зросте до рекордних 90%.
Dragon Capital — одна з найбільших груп компаній в Україні, яка з 2000 року працює у сфері інвестицій та фінансових послуг і надає повний спектр інвестиційно-банківських та брокерських послуг, прямих інвестицій, управління активами. Компанія має більш ніж 20-річний успішний досвід прямих інвестицій у різних секторах української економіки, зокрема в нерухомість.
Томаш Фіала є СЕО Dragon Capital, яка є власником журналу NV, сайту NV.ua і Радіо NV. Також Фіала є власником медіахолдингу Медіа-ДК.
